观点精粹
总量视角
周期股正跑赢商品——投资策略点评-
行业公司
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产业互联网平台进入高增长阶段——公司信息更新报告-
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Q2收入延续快速增长，利润率有望逐步恢复——公司信息更新报告-
研报摘要
牟一凌策略首席分析师
证书编号：S1
周期股正跑赢商品——投资策略点评-
1、恰似年，周期股再次成为主角
在投资者普遍认为宏观时钟走向滞胀或者衰退的时候，中上游传统资源品却出现了大幅的上涨。7月以来，涨幅最大的板块是有色（40%）、钢铁（22.3%）、电新（18.3%）、煤炭（14%）、基础化工（11.2%）。主要传统周期板块已经创下年供给侧行情以来的新高，周期股不是6月以前的跟涨商品的行情，而是再次成为了主角。上一次出现这一广泛特征是在年前后的周期股行情中，共同点是：当市场定价长期盈利能力时，才会出现周期股比商品更好的表现。但是，我们需要认识到，相比过往需求驱动的行情，这一轮周期股的机遇也和过往不同。
2、周期行情的来源正是能源转型本身
本轮周期股跑赢商品的答案一直在我们此前的系列报告中：能源转型过程中,对传统行业产品的需求本身具有刚性，在可预见的5-10年内，都在正增长中，甚至在建设新型能源系统中，我们还需要传统世界提供：铜、铝、纯碱、钢铁和电力（煤炭）等的支持；另一方面，我们看到伴随政策约束与企业自我预期，大量传统行业即使现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，转而投向新能源相关产业链中。这一供需关系的改变的结果，是传统行业将结束商品实际价格的不断下行的命运，转变为实际价格中枢上移且名义价格将随着货币增长而进一步上行的品种。周期股跑赢商品、股票收益率重新跑赢企业ROE的估值扩张行情将会再现。真正的周期，其实是投资者认知变化本身。
3、环境正在变化，切换正在发生
我们并不认为传统宏观总量框架是周期行情脉络的关键，但是我们同样需要
本文编辑：佚名
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